银行业危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期(qī)以来，第(dì)一(yī)共和银行已在为其部(bù)分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方(fāng)担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿(yì)美元的大型银行寻(xún)求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接管该银行，并(bìng)为所有(yǒu)存款提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家银(yín)行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管(guǎn)）目前正变得越(yuè)来(lái)越有可能，因为第(dì)一共和(hé)银(yín)行找到买家的(de)机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌(diē)幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油库存降幅(fú)大(dà)于预期(qī)，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国(guó)经济数据，对美(měi)国经济衰(shuāi)退的担(dān)忧增(zēng)加，油价周三延续(xù)前(qián)一交易日的跌(diē)势(shì)，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘(pán)，第一共和(hé)银行收跌(diē)近30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁(xié)下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层(céng)面(miàn)风险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系(xì)统危机(jī)以及(jí)由此扩(kuò)大的(de)经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无(wú)疑是(shì)市场(chǎng)最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货币政策，大概(gài)率还(hái)是维持加息的大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力度(dù)会维持(chí)25个(gè)基点，不(bù)会像去年那样以50个(gè)基点的大(dà)力度加息(xī)。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管(guǎn)高利(lì)率和(hé)美(měi)国银(yín)行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部门(mén)资产(chǎn)负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大(dà)约将在(zài)三、四季度出(chū)现，短期经济减速不至于(yú)引发美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加(jiā)息并不会因(yīn)经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行(xíng)担忧引发(fā)银(yín)行(xíng)股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危(wēi)机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样(yàng)的(de)产品层层嵌套和(hé)加杠杆(gān)导(dǎo)致危机(jī)爆发(fā)时过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难(nán)发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研(yán)究院(yuàn)首席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为，由美(měi)国(guó)银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是(shì)较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对危机的速度(dù)和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较低(dī)的。对于通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业(yè)大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否(fǒu)则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预测下(xià)，美联储是不(bù)会在7月份(fèn)就去做降息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几十年来(lái)的最高水(shuǐ)平进一步回(huí)落多(duō)少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基金(jīn)经理们(men)也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安联环球(qiú)投资和西部(bù)信托等公司认为，美联储(chǔ)和其(qí)他央行(xíng)将在加(jiā)息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘性极强的(de)通(tōng)胀，美联储(chǔ)和其他(tā)央(yāng)行(xíng)的政策制定者是(shì)否真的愿意冒(mào)让(ràng)数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行(xíng)们(men)最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心(xīn)指数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银(yín)行业信(xìn)贷收紧导致消费者(zhě)信(xìn)心(xīn)指数下(xià)降(jiàng)，消费支(zhī)出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继(jì)续减速也(yě)是大(dà)概(gài)率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于(yú)出发市场系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国(guó)居民利(lì)息支出占可(kě)支配收入(rù)的比例(lì)越来(lái)越高，未来并不排除(chú)由于经济严重减速(sù)加快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再现(xiàn)的(de)情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消(xiāo)费者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违约率上(shàng)升(shēng)是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行的(de)环境下，居民部门的资产负债表和(hé)收入(rù)状况边际(jì)上会有恶化也是情理之中；但美(měi)国(guó)居民部(bù)门已(yǐ)经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处于一个相对(duì)健康的状况，这也是(shì)为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民部门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两方面(miàn)的背景，一是按照历史经验看，海外加息结(jié)束到(dào)降息(xī)之间就(jiù)是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好(hǎo)的中国这边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球经济的预期想要进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌(diē)与海外银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)共振(zhèn)成为了(le)一个激发避险(xiǎn)情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大(dà)的(de)宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和海外(wài)出现明(míng)显的周期(qī)背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以(yǐ)不(bù)至于(yú)出现(xiàn)单边的持(chí)续性共振，这(zhè)就(jiù)导致各类风险(xiǎn)资产难以出(chū)现大(dà)幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是(shì)“在下(xià)跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)有色(sè)金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属(shǔ)的全(quán)面下(xià黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗)行有两个利(lì)空背(bèi)景和一(yī)个触发因素，一(yī)是临近美联(lián)储5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一(yī)假期，资金提前流出规避不(bù)确定性风险；三(sān)是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行(xíng)季报(bào)再爆利空(kōng)，引发市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美(měi)股大幅下挫，美(měi)元指数快速回升，成为(wèi)有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的直接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当前宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场(chǎng)一(yī)直在衰退(tuì)论(lùn)和加(jiā)息预(yù)期之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方(fāng)面(miàn)对银行(xíng)业(yè)和全球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息(xī)预期降低后(hòu)又不得(dé)不面对高企的(de)通(tōng)胀数据，美联储喊(hǎn)话加息(xī)不应停止，市场又继续预(yù)测衰退，周(zhōu)而复(fù)始。”国(guó)海良时(shí)期货有色金属(shǔ)分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需(xū)求(qiú)修复的(de)情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了需求的(de)强预(yù)期(qī)，有色一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和(hé)冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌板等行业(yè)样本(běn)企业(yè)开工率却出现接连(lián)下降(jiàng)，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难以为继，且产成品库存(cún)较往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前(qián)的(de)“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观(guān)环境(jìng)并(bìng)不支持(chí)价格(gé)高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到(dào)来，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避(bì)不(bù)确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色价格快(kuài)速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏表(biǎo)示(shì)，不过，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续(xù)表现偏(piān)弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具(jù)体的行(xíng)业数据(jù)来(lái)看，下游需(xū)求无疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工(gōng)率上(shàng)最近几周出现了(le)高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有关(guān)系。此外，4月的(de)总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然(rán)下降数(shù)值也不大，但(dàn)也没(méi)能有力(lì)提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的(de)偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主流观点认(rèn)为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不会(huì)降息。我(wǒ)们(men)要(yào)警惕这种市场过于一致的(de)情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很(hěn)可能使得加息时间或者幅度(dù)超(chāo)预(yù)期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品种供应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此，我(wǒ)对整(zhěng)个板块还(hái)是持中线偏空思路(lù)，投(tóu)资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是(shì)反映市场对未来一(yī)个(gè)季度、半(bàn)年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并(bìng)不显(xiǎn)著(zhù)，短期可关(guān)注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋势的关(guān)系以及可(kě)能突(tū)发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心的(de)是在多空分(fēn)歧的位置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理的(de)压(yā)力。”他说。

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