5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着国产替(tì)代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有较多笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后(笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度(dù)反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革(gé)命(mìn笑颜如花和笑靥如花有什么区别呢，笑靥如花还是笑颜如花g)，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革(gé)命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产(chǎn)生新的投资机会(huì)。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该(gāi)板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好(hǎo)整个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都(dōu)会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力芯片等(děng)核心(xīn)环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材(cái)料(liào)也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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