射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个(gè)知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等(děng)智能手机雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语dé)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价情况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机(jī)领域。当(dāng)前，智能手机出(chū)货量的(de)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本(běn)市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市(shì)场的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突(tū)击入(rù)股的射(shè)频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取得的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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