财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高(gāo)的板块行进，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续(xù)为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也为调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为201name是什么意思 name是姓还是名6年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和(hé)较高的安全(quán)边际(jì)可(kě)以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史(shǐ)低(dī)位的银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背景(jǐng)下(xià)的(de)国(guó)内(nèi)银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　name是什么意思 name是姓还是名其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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