周一的股(gǔ)市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期间，资金(jīn)更是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模式(shì)，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净(jìng)流出，资(zī)金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍(réng)在低位，多家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资(zī)金(jīn)居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)净买入(rù)排行看(kàn)，截至(zhì)上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流(liú)入资金也位居(jū)前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期(qī)震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资(zī)逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公(gōng)募股票权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募(mù)机(jī)构分析(xī)，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关(guān)注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续(xù)受(shòu)到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等(děng)权(quán)重(zhòng)指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融(róng)、大基(jī)建(jiàn)等权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济(jì)数据不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低(dī)估值央企(qǐ)的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的严重低配(pèi)和低(dī)估。而(ér)在这种大(dà)幅低估(gū)和低(dī)配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍(réng)旧(jiù)处于(yú)低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在剧烈(liè)波动可(kě)能；从(cóng)中期(qī)看，整体大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本(běn)面(miàn)明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市(shì)场(chǎng)中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈吴亦凡还出得来吗现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流(liú)入资(zī)金超出净流(liú)出(chū)资金。但(dàn)也有(yǒu)部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大，有调整要(yào)求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋(qū)势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的(de)整(zhěng)体机(jī)会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评(píng)价净流出的(de)证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报(bào)陆续披露(lù)，非银金融业绩超(chāo)预期(qī)，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一(yī)季度显著改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比例下(xià)调，经济(jì)温和复苏(sū)下行业(yè)景气(qì)度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险板块一季报净利润超预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势较明(míng)显，资产端或有望(wàng)维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针对电(diàn)力(lì)板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有(yǒu)望(wàng)将促进电力消费需求增长。受上年同期低(dī)基(jī)数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今(jīn)年二(èr)季度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有(yǒu)望回升。在(zài)电力市(shì)场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持(chí)续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制(zhì)或有望出台。

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