金融(róng)界5月(yuè)15日消息(xī) 央行(xíng)今日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作(zuò)，中(zhōng)标利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上(shàng)，上周五曾经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标利率有可(kě)能下(xià)调(diào)，但是(shì)机构分析，央行行(xíng)长易(yì)纲曾(céng)在3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的(de)经济复苏给予充(chōng)分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提(tí)升(shēng)。5月是(shì)缴税大月，需要关(guān)注下周缴税(shuì)周对资金面可能造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日(rì)起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下调(diào)，四大(dà)国有银行(xíng)协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限的下调有助于(yú)缓解(jiě)银行(xíng)净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏(hóng)观(guān)研(yán)究(jiū)指出，近期(qī)部分银行调(diào)降存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化(huà)”的进(jìn)一步(bù)深化。本轮(lún)存款利率调降(jiàng)背后(hòu)的原(yuán)因，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此(cǐ)，存款利率客观上可(kě)减轻银行负债成本，但(dàn)是(shì)这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的推进。2023年(nián)4月以(yǐ)来(lái)，河南(nán)、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息潮”的(de)热(rè)议。不过，作为(wèi)我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期(qī)存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存(cún)款利率调降严格意义上并非真的降息。归根(gēn)结底(dǐ)，本轮存(cún)款利率调降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背(bèi)后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加银行(xíng)净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利(lì)率调降背(bèi)2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪景下，居民储蓄(xù)有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资(zī)2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧(jù)。存款利(lì)率调降一(yī)定(dìng)程度上可以疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利率(lǜ)接连调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农(nóng)商行，因(yīn)此压(yā)降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属于(yú)大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来(lái)看，存款利率调降客观上将减轻银(yín)行负债成本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超(chāo)额(é)储蓄大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资(zī)产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合(hé)的(de)延续，仍将利好高(gāo)股息(xī)资(zī)产和长期国债。客观上，本轮银(yín)行(xíng)下降存(cún)款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似，可以降低负债(zhài)端成本(běn)，保护银(yín)行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率(lǜ)调降，理论(lùn)上(shàng)可以促使存款搬家，促使超额储蓄流(liú)出，更(gèng)多(duō)转化(huà)为消费(fèi)。但(dàn)我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向(xiàng)于(yú)认为消(xiāo)费环(huán)比修复最快的时(shí)2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪候已经过去。再(zài)回归(guī)经济基本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着长端(duān)利率仍有望继续下(xià)探，高(gāo)股息资产仍(réng)将占(zhàn)优。

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