在(zài)股市高点成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即将开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。同时，他(tā)们也(yě)建议基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类(lèi)定(dìng)期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开(kāi)放日临近，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市(shì)场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的(de)定开基(jī)金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下(xià)半年(nián)-2021年(nián)1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现(xiàn)一(yī)段时间内基(jī)金业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎发行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局(jú)和发(fā)行。此举既(jì)可以保护投(tóu)资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一方面，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规模(mó)要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的(de)风险融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部(bù)门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的(de)发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于(yú)后续(xù)新发(fā)基(jī)金(jīn)的(de)购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也(yě)受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定(dìng)开基金发行(xíng)时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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