尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十(shí)月份期间会有一三件套是哪三件波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券(quàn)张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日研报(bào)认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的(de)提升明显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等(děng)细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券三件套是哪三件4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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