北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云(yún)告(gào)诉期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)比较长的古诗词，比较长的古诗10句4月非(f比较长的古诗词，比较长的古诗10句ēi)农数据公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有(yǒu)利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳动(dòng)力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括(kuò)最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对(duì)于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下(xià)，美元实际利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的(de)信(xìn)息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息(xī)需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数(shù)据和(hé)时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策(cè)进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上。

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