大家周末好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统(tǒng)下令军队进入最高战备状态，紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政线(xiàn)方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将塞尔(ěr)维(wéi)亚军队的战备(bèi)状态提升到最高等级，并(bìng)紧急向与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃行政线(xiàn)方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔(ěr)维亚军(jūn)队战备(bèi)状态与科索(suǒ)沃(wò)局势骤然(rán)紧张有关。

　　当天(tiān)科索沃北部兹(zī)韦钱塞族(zú)区塞族民众与科索沃(wò)阿族(zú)警察发生(shēng)冲突，阿族警察(chá)在冲(chōng)突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱(qián)区行(xíng)政大楼(lóu)。目前(qián)兹(zī)韦钱区已(yǐ)经被(bèi)科索沃特(tè)警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃是塞尔维亚的自(zì)治省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后(hòu)由联合国托(tuō)管。2008年(nián)，科索沃单方面(miàn)宣布独立，塞尔(ěr)维亚始终坚持对科索沃拥有主权(quán)。

　　通胀(zhàng)超预期(qī)上(shàng)行！这一数据创年(nián)内(nèi)新高，美联储年内(nèi)不(bù)降息(xī)？

　　5月26日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最新数据显示，美(měi)国4月PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环(huán)比增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前(qián)值为(wèi)4.6％；环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.4％，同样高(gāo)出(chū)前(qián)值和预期(qī)值0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与当前经济周期(qī)相关的通(tōng)胀压(yā)力的周期性(xìng)核心PCE仍然非常高(gāo)，处于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美(měi)联储(chǔ)政策利率期货(huò)合(hé)约交易(yì)商周五加(jiā)大了对美联储将继续加息(xī)的押注，数据公(gōng)布后(hòu)，这些(xiē)合(hé)约(yuē)的隐含收益率上升，定价美联储在(zài)6月会议上(shàng)将基(jī)准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百(bǎi)分(fēn)点的可(kě)能(néng)性(xìng)约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们(men)一直坚信，美联(lián)储今年将(jiāng)多次降息。但(dàn)他们最终承(chéng)认，基于对(duì)期货(huò)的押注，今(jīn)年(nián)降息的(de)可能(néng)性不(bù)大。现在，他们预计在2024年之前不会降息，而(ér)且2024年的降息幅度低于此前的预期(qī)。强劲的经(jīng)济增长、通胀数据(jù)、劳(láo)动力市场以及债(zhài)务上限担忧的(de)缓解(jiě)降低了(le)今(jīn)年降息的可能性。交易员们现(xiàn)在认为(wèi)，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加息25个(gè)基点。市场预计联邦基金利(lì)率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在(zài)一(yī)个月前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周期

　　近期化工板块整体走势偏弱，油化工(gōng)与(yǔ)煤化工板块略显分化(huà)。期货日(rì)报记(jì)者观(guān)察(chá)到，煤化工品种(zhǒng)无论是下跌幅度，还是下行(xíng)斜(xié)率，均大于油化工品种。以PTA等(děng)原(yuán)料成本端为(wèi)原油的品种，在(zài)原油下跌幅度不大(dà)的情况下，跌幅(fú)较小；而以(yǐ)尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤(méi)炭(tàn)的品种(zhǒng)，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高明宇解释说，终端产(chǎn)品这(zhè)一分(fēn)化的根(gēn)源还是原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价将能源危机在期货市场的影射(shè)推(tuī)向顶峰(fēng)，2022年下半年(nián)起市场进入衰退交易(yì)主题，且目(mù)前工(gōng)业品(pǐn)整体仍处于衰退交易的中(zhōng)后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来(lái)看，前期原油(yóu)价格的下行已触碰到中(zhōng)东主要产油国的财政盈亏平衡成本、页岩(yán)油生产商边际产油(yóu)成本、美(měi)国收储目标价位，在美国页岩油非常规能源产量增(zēng)速持(chí)续不达(dá)预期的情况(kuàng)下，以沙(shā)特(tè)和(hé)俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再度(dù)推动原油供给约束的兑现，在能源(yuán)品的下(xià)行趋势中原油的成(chéng)本(běn)支撑、供应减量率先发生，价格也率先呈现震(zhèn)荡筑底的(de)迹象。”高(gāo)明宇如(rú)是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远高于国内三西主(zhǔ)产(chǎn)区动力煤的边际到港(gǎng)成本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的(de)情况(kuàng)下供(gōng)应有增无减，宽松(sōng)的供需面持续带动产业链各环节累库(kù)，价(jià)格下跌趋势明确，亦(yì)对近期(qī)煤化工品(pǐn)种构成(chéng)较大(dà)压制(zhì)。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价格整(zhěng)体便(biàn)处于震荡下(xià)行的(十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖de)趋(qū)势中，原料煤炭(tàn)成(chéng)本(běn)端的支撑弱化(huà)，使煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建投期(qī)货分析师(shī)刘书源(yuán)表示，相较于煤炭(tàn)，原油整体为区间(jiān)弱势震荡的走势(shì)，并未出现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周持续(xù)走弱未见反转迹象。”方正(zhèng)中期期(qī)货(huò)研究院上海分院(yuàn)负责人(rén)夏聪聪解释(shì)说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱(qū)动，消(xiāo)息(xī)面(miàn)无利好刺(cì)激，导致行情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保障，在(zài)进口煤(méi)增加(jiā)的情况下，市场可流通货源充(chōng)裕，今年受到(dào)天气因素的(de)影响，水电出力预计(jì)逐步好转，电煤需求存在(zài)增加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价(jià)格(gé)仍存(cún)在下调(diào)可能，成本端难以提供(gōng)有力支撑。加之煤化工(gōng)整体(tǐ)需求端不佳，高温雨季(jì)部分区域需求受到影响。需求处于季节性淡(dàn)季，下(xià)游用煤企业(yè)库存水(shuǐ)平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本(běn)端(duān)的(de)拖(tuō)累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的持续(xù)走弱也与宏观(guān)需求弱势以及自(zì)身品(pǐn)种的产(chǎn)能投放(fàng)周期有关。

　　“根据前期调(diào)研，部(bù)分甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂(chǎng)，在(zài)经历(lì)疫情(qíng)几年之后，并未重启，所以终端产品的(de)需求并(bìng)没有(yǒu)因疫(yì)情解封后(hòu)，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港口(kǒu)和坑口煤价(jià)加速下跌，导致煤化工品(pǐn)种的估值(zhí)中枢不断下移，难见反(fǎn)转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记(jì)者了(le)解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的(de)大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放(fàng)大。“煤化工产(chǎn)业链上下游(yóu)均弱化，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现同(tóng)样低(dī)迷，面临较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪(cōng)表示，近(jìn)期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元(yuán)/吨，价(jià)格(gé)下(xià)跌幅度大(dà)于原料端(duān)，利(lì)润修复过程中止。“今年(nián)以来，从甲醇成本理论核算(suàn)来看，行业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书源(yuán)也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新(xīn)低，部分地区现货价格回到历(lì)史低位，上游甲醇(chún)生(shēng)产企(qǐ)业(yè)整体利(lì)润并没有随着煤价回落、采购成(chéng)本(běn)下降(jiàng)而明显转(zhuǎn)好。“尤其是(shì)单一的煤制甲(jiǎ)醇企业(yè)，理论亏损幅度较大，且部分(fēn)内地(dì)企业(yè)有传出因甲(jiǎ)醇价(jià)格(gé)太(tài)低，出现停(tíng)车或者降负的消息，后(hòu)续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂难走出(chū)弱周期的迹象。“经历(lì)过前几年(nián)的(de)持续投产，国内甲醇和尿(niào)素的产(chǎn)能不断扩张，当前(qián)下游的需求难以匹(pǐ)配新(xīn)增的产能，未(wèi)来其价(jià)格可能在1—2年(nián)都维持较低水平，从而开启倒逼上游降负或者去产能的(de)阶段，后(hòu)续大概(gài)率是一(yī)个产能的上下游再平衡周期。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤(méi)化工能(néng)否走出偏(piān)弱(ruò)周期主要取决(jué)于需求的(de)恢(huī)复情况，下半(bàn)年部分品种(zhǒng)面临较大(dà)投产压(yā)力，进(jìn)口体(tǐ)量大的品种将受(shòu)到低价进口货源的冲击，中长期看，煤(méi)化工行情难有起(qǐ)色，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期下跌后的反弹，而不是行情(qíng)的反转。

　　油制强于(yú)煤制的可能(néng)性依然较(jiào)大(dà)

　　采访中记者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工）板(bǎn)块较(jiào)为(wèi)强势(shì)主要还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据光大期(qī)货分析师杜冰沁介绍，本周原(yuán)油整体(tǐ)呈现先(xiān)抑(yì)后扬的走势，受到供需基本(běn)面收紧(jǐn)的(de)前景提振油价上涨，带动油化工(gōng)板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)多数下跌的行(xíng)情中(zhōng)，原油尽管受到美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)谈判陷入(rù)僵局带来的宏观(guān)情绪扰动(dòng)，但(dàn)是(shì)沙(shā)特能源部长发言力挺油(yóu)价和G7在(zài)其年度领导人会议上(shàng)承诺将加大力度打(dǎ)击(jī)俄罗斯逃避其石油和(hé)燃料出口价(jià)格上(shàng)限(xiàn)的(de)行为都对于油价起(qǐ)到提(tí)振作(zuò)用。”杜(dù)冰沁(qìn)表示，从基本面来看，下半年全球原油供(gōng)需将进一步收紧。IEA最新月报预计今年全(quán)球需求(qiú)同比增加(jiā)220万桶/日，主要来自于中国需求复(fù)苏的(de)持续；同(tóng)时美国(guó)宣布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加美国即将进入夏(xià)季汽油消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)。“原(yuán)油维持强势从(cóng)成本端带动油化工整体强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较(jiào)煤化工较(jiào)强的关键原因还是在于原料端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下降，主要源自原油(yóu)进(jìn)口的大幅下降和(hé)随着(zhe)出行旺(wàng)季来(lái)临显著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖炼油在内的成(chéng)品(pǐn)油库(kù)存均出现不同程度的下降，同时(shí)汽(qì)、柴(chái)油表需也环比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及预(yù)期，但沙特能源(yuán)部长发(fā)言力挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考虑进一步减(jiǎn)产，叠(dié)加美(měi)国的收储均将收紧(jǐn)下(xià)半年全球原油(yóu)平衡表。但在(zài)美国债务(wù)上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观(guān)层面的不确定性仍然(rán)会(huì)影响市场情(qíng)绪。”杜(dù)冰沁认为，短期市场需关(guān)注美(měi)国债务上限(xiàn)谈(tán)判结(jié)果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度会(huì)议将近(jìn)。考虑目前油价被(bèi)市场接受(shòu)度提升(shēng)，预计6月化(huà)工品市(shì)场对标的原油(yóu)成本将(jiāng)基本(běn)维持5月平(píng)均价(jià)格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油(yóu)价被市场接受度(dù)提升。预(yù)计6月(yuè)化工品市(shì)场对标的原油成(chéng)本将基本维(wéi)持(chí)5月平均价格(gé)水平(píng)。”陆(lù)甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯生产毛利，已经从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但(dàn)由(yóu)于聚乙烯自身现货价格(gé)表现更弱(ruò)，因而以原油折(zhé)算成(chéng)本(běn)的加工(gōng)利润反(fǎn)而(ér)出(chū)现(xiàn)了(le)下降。

　　“展(zhǎn)望(wàng)后市，原(yuán)油供(gōng)应端的利好已进入兑(duì)现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的减产已(yǐ)在原油(yóu)及成品油发运船(chuán)期中有所(suǒ)体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大野火蔓延造(zào)成的31.9万(wàn)桶/天(tiān)减产(chǎn)及(jí)3月末起暂(zàn)停的伊拉(lā)克(kè)45万(wàn)桶/天北向(xiàng)原油出口仍(réng)未(wèi)恢复，亦对本无弹(dàn)性的原(yuán)油供应构成(chéng)扰动(dòng)。且近期沙特能源部长(zhǎng)再次对原油市(shì)场做空者(zhě)发出警(jǐng)告，面对欧美银行(xíng)业危机(jī)和美国债(zhài)务上限谈(tán)判带来(lái)的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减(jiǎn)产的小概率事件发生(shēng)，二季度(dù)起的基准去(qù)库预期仍将为原(yuán)油(yóu)带来(lái)相对支(zhī)撑(chēng)。”她(tā)称。

　　“下个阶段，化工品(pǐn)表现(xiàn)中，油制强于煤制的可能性依(yī)然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上(shàng)，目(mù)前国内煤炭供(gōng)给相对充(chōng)裕，因此煤(méi)炭(tàn)价格下行的趋势依然(rán)存在。原油(yóu)方面(miàn)，夏季是(shì)成品油消费高峰(fēng)，因此油价往往容易获得支撑。因此(cǐ)，成本端强弱反差(chà)或依然存在(zài)。

　　同样(yàng)，在高明宇看来(lái)，在(zài)国(guó)内动力煤市场中下游库存有效去化，或(huò)低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结构性强于煤化工的行(xíng)情仍然(rán)有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖