金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(y我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀uán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头KK我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀R目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(c我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀hāo)过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之一就(jiù)是(shì)珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货分别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增(zēng)长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南(nán)醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸(mào)学(xué)校毕业的吴(wú)向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向(xiàng)东在1996年(nián)拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液签订了(le)OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任(rèn)金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成(chéng)为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全(quán)球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交(jiāo)易会(huì)上(shàng)，阵阵寒(hán)意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的(de)分水岭，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助(zhù)消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的(de)恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转移到(dào)城(chéng)市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格(gé)带(dài)白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端(duān)相(xiāng)关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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