作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家统计局公布了(le)4月份的通胀数据(jù)：4月份居民消费价格(gé)同比(bǐ)上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产者出厂价(jià)格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们(men)认为“通缩论”言过其(qí)实：一方面，今年(nián)初以来(lái)核心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。下共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放(xià)半年随着(zhe)生猪价格筑底(dǐ)回升、消费(fèi)需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是(shì)主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉(ròu)价格(gé)环比(bǐ)续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上(shàng)市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带(dài)动旅(lǚ)游(yóu)价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促(cù)销以(yǐ)及国内油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃料价格共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放环(huán)比分(fēn)别(bié)下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏(piān)弱及国际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期高基数的(de)影(yǐng)响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国(guó)内生(shēng)产资料、生(shēng)活资料价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价(jià)格(gé)环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑(hēi)金采选及(jí)冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下，价格(gé)环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了(le)需(xū)要担心通(tōng)缩(suō)的时候(hòu)？我们认(rèn)为，应(yīng)当理(lǐ)性看待物价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一(yī)方面(miàn)，去年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今(jīn)年(nián)初以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通缩压力正在(zài)逐步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势(shì)均处于正常波动(dòng)区(qū)间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫情共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今(jīn)年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随着下(xià)半(bàn)年(nián)生猪(zhū)需求(qiú)的(de)回(huí)升(shēng)，以(yǐ)及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生猪(zhū)价格有望(wàng)筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步(bù)回(huí)归至(zhì)正常水(shuǐ)平、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨态势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不(bù)构成当前经济的主要矛盾。

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