尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益，那(nà)么今年(nián)演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份(fèn)期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2000克是多少斤啊2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设(shè)按(àn)此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步(bù)来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及(jí)光(guāng)模块等细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于相关电(diàn)子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消2000克是多少斤啊费复苏(sū)预期(qī)强化(huà)的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科(kē)技(jì)、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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