财联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值(zhí)得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同(tóng)比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市(shì)都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出(chū)，我国啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将(jiāng)演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年(nián)，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划(huà)归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前多(duō)年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到(dào)了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端议(yì)价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化(huà)转型已多(duō)次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提(tí)价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zh情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说ǐ)出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发(fā)力，高端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基(jī)础(chǔ)上，进一步(bù)提(tí)升中档(dàng)崂(láo)山(shān)品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来(lái)低基数(shù)效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量(liàng)来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)近几年(nián)风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延(yán)续高增(zēng)，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成本优(yōu)化之(zhī)下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展(zhǎn)潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行业格(gé)局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景(jǐng)布局多元化(huà)企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领(lǐng)者。

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