尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那(nà)么(me)今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人(rén)士预计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假设按(àn)此速度再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回(huí)上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光(guāng)弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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