在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的(de)有关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出现触发(fā)基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清算程序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破(pò)净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临(lín)近(jìn)，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立(lì)于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明(míng)显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容(róng)易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时(shí)间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格轮(lún)动现象加剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回(huí)撤等(děng)方法，也(yě)能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(sh指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好àng)，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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