在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人(rén)士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合(hé)同的(de)有(yǒu)关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金(jīn)合同终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同(tóng)》约(yuē)定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个(gè)开放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息(xī)披(pī)露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计(jì)算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到33.33％。破净率云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人最高(gāo)的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评(píng)价(jià)研(yán)究中心高级分析师孙(sūn)桂(guì)平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。

　　一位基(jī)金销售机构负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明(míng)显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来开放的定(dìng)期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益导(dǎo)向进(jìn)行产品(pǐn)布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有利于(yú)基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年(nián)不同的投资策略、不(bù)同投资范围(wéi)的基金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距(jù)较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来(lái)的(de)灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会(huì)，调整投资(zī)分布(bù)，也可(kě)能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通(tōng)过均衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回撤(chè)等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额(é)收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益(yì)类基金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期(qī)时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于(yú)为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金(jīn)也受(shòu)市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常现象。云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人p>

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时(shí)，一是(shì)要(yào)避免高位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称。

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