昨夜今晨，全(quán)球(qiú)投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度(dù)股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始(shǐ)，今年(nián)8月30日(rì)将(jiāng)满(mǎn)93岁的巴菲特和老(lǎo)搭(dā)档、已(yǐ)经(jīng)99岁的芒(máng)格出席伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)年(nián)度股(gǔ)东大会的(de)问答环(huán)节(jié)。

　　本次(cì)大(dà)会召开时(shí)的宏观背景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美国(guó)银(yín)行业(yè)动荡不安，债(zhài)务(wù)上限谈判僵持，经济(jì)徘徊于(yú)衰退的危险边缘，地(dì)缘政治冲突持续升温(wēn)，人工智能正带(dài)来重大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态(tài)而来(lái)的(de)投资者们(men)热切盼望聆听“奥马哈(hā)先知”对大变(biàn)革时代(dài)的(de)点评和投资(zī)智慧。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯克希尔哈撒(sā)韦发布一季度财(cái)报显示，第一季度净利(lì)润355.04亿美元，去(qù)年同(tóng)期为(wèi)55.8亿(yì)美元；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿(yì)美元；第一季度(dù)投资和(hé)衍生品收益为347.58亿美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看(kàn)巴(bā)菲特、芒格(gé)的重(zhòng)要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监管机(jī)构必须做出赔(péi)偿所有(yǒu)储户的决定，因(yīn)为不这样(yàng)做可能(néng)会损害全球金融(róng)体系(xì)。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴(bā)菲特在回(huí)答(dá)一个问题时说，如果储户得不(bù)到补偿，它给美国(guó)经济带来(lái)的后果无(wú)法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发(fā)生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认为，中(zhōng)美关系紧(jǐn)张对两国会造成不必要的(de)伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发(fā)生冲(chōng)突(tū)是很愚蠢(chǔn)的。我(wǒ)们应(yīng)该做的就是和(hé)中国和睦(mù)相处(chù)。美国应该与(yǔ)中国大(dà)量开展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需(xū)要(yào)判断，如果(guǒ)没(méi)有对(duì)方回应，事(shì)情能有(yǒu)多大(dà)进步。两国都会(huì)有竞争力，都(dōu)可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过(guò)去几(jǐ)个月的波动可能是二(èr)战以来(lái)最厉害的一(yī)次

　　巴(bā)菲特(tè)表示，我们大部(bù)分的事(shì)业，在今(jīn)年(nián)报告(gào)的(de)营收都会比去年较(jiào)低，这都是因为过去6个月(yuè)经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的(de)这(zhè)几个月公司(sī)都经(jīng)历(lì)了很多(duō)的(de)波(bō)动，这可能是(shì)二战以来最厉(lì)害的一次，二战的时候我(wǒ)们没(méi)有办法获得商品、货物，但是这一次的(de)波(bō)动来自(zì)于(yú)另外一个地(dì)方，他(tā)们可能在过去(qù)的6个(gè)月中出(chū)现了(le)存货过(guò)多(duō)的(de)情况，这不是说好像失业率、就业(yè)率的情况(kuàng)造成的，但是现(xiàn)在的经(jīng)济环境在这六(liù)个月已经(jīng)非常不一(yī)样了，而我(wǒ)们很多(duō)的经理人对(duì)于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货(huò)怎么会(huì)一下子那么多卖不(bù)出去。现在我们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特(tè)第一季(jì)度净卖(mài)出104亿美(měi)元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在(zài)第一(yī)季度(dù)是股票的(de)净卖家(jiā)。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美(měi)元(yuán)的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖(mài)出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力助(zhù)手查理(lǐ)·芒(máng)格认为，当期的估值(zhí)没有(yǒu)吸引力。自(zì)今(jīn)年年(nián)初以来，该(gāi)公司的现金储(chǔ)备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美(měi)元，为2021年底(dǐ)以来(lái)的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息(xī)和(hé)经(jīng)济放(fàng)缓，投资(zī)者应该降低对股市回报的(de)预期。

　　巴菲特对(duì)自己的企(qǐ)业做出了悲观(guān)的预测(cè)：好日子(zi)可能已经结(jié)束。这(zhè)位亿(yì)万富翁投资(zī)者预计，随着经济低(dī)迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司大部分业务(wù)的收益(yì)今年将下降。因为在(zài)过去6个月左(zuǒ)右的(de)时(shí)间里，美国经济的(de)“令(lìng)人难(nán)以置信的增长时期”已经(jīng)接近尾(wěi)声。伯(bó)标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压克希尔经常被(bèi)视为经济健康状况的代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到(dào)电力公用(yòng)事业和零售。巴菲特(tè)曾表(biǎo)示，伯克希(xī)尔哈撒韦公司(sī)的成功归功(gōng)于过去几十(shí)年美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班(bān)人是阿贝(bèi)尔

　　巴(bā)菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，但(dàn)他(tā)还会(huì)与贾恩一起协商，做最后(hòu)的决策。公(gōng)司传承在执(zhí)行(xíng)上并不是(shì)这么简单，管(guǎn)理伯(bó)克(kè)希尔可(kě)能不仅(jǐn)需(xū)要(yào)现在的(de)这五个(gè)下一代领导人，而是更多有能力的(de)人。如果(guǒ)他(tā)们不能处理得当(dāng)的话(huà)，他就不会将伯克希尔交给他们。他(tā)还补充，每一(yī)个公司的情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现(xiàn)在伯(bó)克希(xī)尔内部都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯(fēng)狂印钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储(chǔ)现有的资产负(fù)债表规模(mó)是否令你担(dān)忧(yōu)？

　　巴菲特表称他(tā)不(bù)担(dān)心美(měi)联(lián)储，支持(chí)美联储压低通胀(zhàng)率的使命(mìng)，他也不担心美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打(dǎ)趣称(chēng)“那是一个很大(dà)的数字，而(ér)我喜欢看这(zhè)些大(dà)数字(zì)”。

　　巴菲特称，看到美联储资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让他(tā)想到一(yī)句话“现(xiàn)金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾”。但是他(tā)反对疯狂(kuáng)印钱令(lìng)通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美(měi)国(guó)所经历的那样。对此芒(máng)格(gé)也持相同观点，称如果(guǒ)靠不断印钱来(lái)解决短期问题将会(huì)有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅(fú)持(chí)仓(cāng)石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆(pén)地(dì)（permian）一样有这(zhè)么多石油储备(bèi)。不过(guò)页岩油井的衰败也很快，开井第一天(tiān)可能(néng)产(chǎn)量(liàng)1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许一年或者一年半就(jiù)枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他们也(yě)很熟悉。西方石油做了很多(duō)好的事(shì)情，建了(le)很多新井还能(néng)盈(yíng)利。伯克希尔并不(bù)会购买西方石(shí)油的控股权，管理层(céng)已经(jīng)很棒了(le)。未来不确定是否会继(jì)续购买更多(duō)石油公(gōng)司的(de)股票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美元的储(chǔ)备货币地位

　　有投资(zī)者(zhě)提问：美国(guó)大批发债，美联储(chǔ)让债务货币化，中国巴西沙特(tè)等都在与美元脱(tuō)钩，在这(zhè)种环境下(xià)，美元(yuán)的(de)货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，没有取(qǔ)代(dài)美元储备货币(bì)地位(wèi)的候(hòu)选币(bì)种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比(bǐ)美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形势(shì)，但(dàn)他无法控制财政政(zhèng)策。谁都(dōu)不知道(dào)，一种纸币能(néng)坚持用多久才会失控，尤其是(shì)在这(zhè)种货币(bì)是全球储备货(huò)币的时候。

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，美国要大举(jǔ)印钞很容易(yì)，但应(yīng)该非(fēi)常小(xiǎo)心。如(rú)果货币(bì)太多，一(yī)旦(dàn)把通(tōng)胀的(de)精灵从瓶(píng)子(zi)里放(fàng)出来，就很难恢复，人们会对货币失(shī)去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果(guǒ)，反正不会是(shì)好结果。现在（大量发(fā)债(zhài)）是(shì)一个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过(guò)印钞赢得选票(piào)会适(shì)得其(qí)反。芒格(gé)在提到(dào)日本的货币政策和财政政策时说，日本用日(rì)元(yuán)做了些奇怪的(de)事。对于日本(běn)实(shí)施的经济政(zhèng)策，日本人(rén)应该接受(shòu)并作出(chū)应对(duì)。巴菲(fēi)特补(bǔ)充说，如(rú)果日元是储备(bèi)货币，那些事不可能发生。巴(bā)菲特说，他(tā)佩(pèi)服日本，日本(běn)有一个更有凝(níng)聚力的社会，但(dàn)美国不应该(gāi)效仿(fǎng)日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研(yán)究(jiū)启动(dòng)第二批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于(yú)需的市场(chǎng)格局下，我(wǒ)国生(shēng)猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高(gāo)仅涨(zhǎng)至16元/公斤(jīn)，最低跌(diē)至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬(xún)至(zhì)3月初(chū)期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至今年(nián)低点(diǎn)13.9元/公斤后(hòu)，才(cái)再度出(chū)现小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期前又(yòu)略有(yǒu)回落。

　　在(zài)近期生猪价格低位运(yùn)行的情况(kuàng)下，国家发改委(wěi)于5月5日下(xià)午(wǔ)发布最新研(yán)究收储的公(gōng)告称，据国家发展改革委监测，4月24日—4月28日(rì)当周，全国平均猪粮(liáng)比价(jià)为5.21：1，处于过(guò)度下跌二(èr)级预警区间。根据(jù)《完善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场(chǎng)保供稳价工作预案》规定(dìng)，国家(jiā)发(fā)改委会同有关部(bù)门研究适(shì)时启动年内第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉储备(bèi)收(shōu)储(chǔ)工作，推(tuī)动生猪价格尽快回(huí)归合理区间。

　　在(zài)国家发改委发声后，生(shēng)猪期货市场预期走强(qiáng)，应(yīng)声上涨。截至5月5日下午收盘，生(shēng)猪标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压期(qī)货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)整体延(yán)续振荡下跌走势，价格无太(tài)大(dà)起色。徽商期(qī)货生猪分析师尉秀接受期(qī)货日报记者采访时表示，4月来(lái)生猪现货价格呈先跌后涨再跌的(de)振(zhèn)荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初至(zhì)中(zhōng)旬，因需求缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利好，叠加散户逢(féng)高出栏(lán)心态增强，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较(jiào)低的猪(zhū)价下，市场心(xīn)态开始转变，养(yǎng)殖端低价惜售(shòu)情(qíng)绪强(qiáng)、二育询盘(pán)增加，支撑价格(gé)止(zhǐ)跌(diē)反弹，同时冻(dòng)品(pǐn)猪(zhū)肉价格的相对(duì)优势(shì)也刺激(jī)贸易商(shāng)从(cóng)进口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企(qǐ)业分割入库(kù)意愿加(jiā)大，再叠加月底逢五(wǔ)一假期备货(huò)，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二育入场转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠企分割比例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠加月末部分集团企业有提(tí)前出栏迹象，在(zài)缝(fèng)节(jié)必跌(diē)的(de)‘魔咒’下，月末价(jià)格再次(cì)回落，截至(zhì)4月28日猪(zhū)价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小(xiǎo)长假期间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现货价格(gé)平均(jūn)也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延续偏弱(ruò)态势(shì)。申银万国期货(huò)农(nóng)产品高级分析师徐盛告(gào)诉(sù)记者，目前生猪(zhū)处于需求淡季(jì)，同时五一节(jié)前各养殖类(lèi)上市公(gōng)司公布(bù)一季报(bào)显示其(qí)经营数据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将对行业的(de)发(fā)展不(bù)利，容易导(dǎo)致猪价的大起大落。在这个节(jié)点，国(guó)家发改委宣布收储(chǔ)，可以看(kàn)出国家对生猪养(yǎng)殖行业健(jiàn)康发展的重(zhòng)视与(yǔ)呵护，有(yǒu)助于提振(zhèn)市场信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉(ròu)收储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反应走多。从收储本身看，不会(huì)带来实质性生猪需求的增(zēng)长。不(bù)过，倘若收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记(jì)者，因生猪终端需求缺乏实(shí)质性利好(hǎo)，短期(qī)内猪价或延(yán)续(xù)低(dī)位区(qū)间振荡走势。

　　具体(tǐ)从(cóng)生(shēng)猪(zhū)需(xū)求端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数据(jù)，每年5月宰量均有不同程度的提(tí)升，但(dàn)也非猪肉季节性(xìng)消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据(jù)国(guó)家(jiā)统(tǒng)计(jì)局最(zuì)新(xīn)数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿(yì)头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏(lán)量处于近五(wǔ)年同(tóng)期(qī)高位水平；生猪(zhū)存栏(lán)4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度(dù)生猪(zhū)存栏(lán)环比出现下跌，但同(tóng)比依(yī)旧增长，并(bìng)处于近9年同期相对高(gāo)位。

　　此(cǐ)外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表示(shì)，据农(nóng)业(yè)部监测，2023开(kāi)年以来，国(guó)内能(néng)繁母猪存栏(lán)已连续三个月下降，但下(xià)降幅度相(xiāng)当有(yǒu)限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头(tóu)，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加(jiā)2.90％，依然(rán)高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据(jù)第三方机构数据，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年(nián)11月开始下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环(huán)比下(xià)降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计数据可以看(kàn)出，生猪产能有(yǒu)继续回调(diào)走势，但截至3月降(jiàng)幅(fú)均(jūn)有限。综合来看，当下(xià)产(chǎn)能(néng)基础依旧稳固，生(shēng)猪供应充(chōng)盈，并没(méi)有出现能够驱(qū)动周期(qī)上(shàng)行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价(jià)再次阶段性(xìng)走低，二育补栏或(huò)会再次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年二次育肥进出场节奏(zòu)切换加快，需(xū)关(guān)注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬(dōng)季(jì)猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重(zhòng)猪急(jí)抛(pāo)，出栏(lán)量(liàng)的提(tí)前(qián)透支将(jiāng)在(zài)6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的(de)利多影响或许在(zài)5月(yuè)份(fèn)有体现(xiàn)。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建议继续重点(diǎn)关注二次育(yù)肥、冻品入库及收储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块研究员宋从志(zhì)认为，短期来(lái)看(kàn)，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维持高位，并(bìng)高于去年同期(qī)水(shuǐ)平(píng)，出栏体重虽有(yǒu)连续回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上(shàng)游大猪(zhū)仍在(zài)释(shì)放之中，二(èr)育(yù)增加导致大猪(zhū)仍有(yǒu)阶段性出栏压(yā)力(lì)。尤(yóu)其(qí)去年6月份以来能繁(fán)母猪环比增加带(dài)来的生猪出(chū)栏在5月(yuè)份可能继续保持(chí)惯(guàn)性增涨。但今年二季度开始生(shēng)猪市场将(jiāng)逐(zhú)步(bù)过(guò)度(dù)至季节性旺季，因此生猪(zhū)近(jìn)端现货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能(néng)繁母(mǔ)猪的调减在下半(bàn)年(nián)会有一定程度的(de)体现，价格重心或高(gāo)于上半年(nián)，2023年(nián)全年猪价的高(gāo)点有望在(zài)下半(bàn)年(nián)形成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半年生(shēng)猪供应压(yā)力最大的时(shí)间点有望逐步过去，叠加(jiā)经济复(fù)苏、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损失以及猪(zhū)肉收(shōu)储，消费端(duān)恢复后下方现货价格(gé)空(kōng)间有限(xiàn)并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半(bàn)年(nián)生猪养(yǎng)殖(zhí)利润偏高(gāo)，能繁(fán)母猪存栏(lán)恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重(zhòng)心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者可以在养猪(zhū)成本一带逐步择机入场(chǎng)买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高(gāo)空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前(qián)生(shēng)猪期货2305合约(yuē)期现(xiàn)已(yǐ)在逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价(jià)目前整体估值不高(gāo)，后续在(zài)收储(chǔ)加(jiā)持下，期价存在继续往上修(xiū)复(fù)的空间。建(jiàn)议投资者在交易(yì)上可从单边转为(wèi)观望(wàng)，边际上警惕(tì)饲料(liào)养(yǎng)殖板块集体估值下移带来的(de)系统性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压