自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随(suí)之调(diào)仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星(xīng)基金经(jīng)理们(men)近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富(fù)国(guó)、景顺长(zhǎng)城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅度较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时(shí)刻(kè)保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号(hào)重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度(dù)末(mò)腾(téng)讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动(dòng)权(quán)益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都(dōu)会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本(běn)面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明(míng)自(zì)己的成(chéng)功和巨大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体(tǐ)行(xíng)业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不(bù)是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企(qǐ)业的(de)定期报告并对财(cái)务(wù)数据进行系(xì)统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研(yán)中对企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司(sī)都经历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价(jià)的(de)震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四(sì)季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的(de)高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立(lì)全(quán)球比较(jiào)优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的(de)公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的(de)变化在市场定价(jià)中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处(chù)理上(shàng)提高了难(nán)度(dù)，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非(fēi)常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(gu夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字ǎn)理的(de)易方达新经济基(jī)金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济(jì)整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加杠杆(gān)的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业(yè)则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从(cóng)上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时(shí)代也(yě)退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的(de)研(yán)究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合(hé)理的价(jià)格买入预(yù)期(qī)收(shōu)益率更(gèng)高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的(de)不断(duàn)学(xué)习(xí)、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获(huò)得了更多(duō)实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学(xué)业务增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度(dù)过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入(rù)了复(fù)苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年(nián)实施的(de)一(yī)些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策(cè)放松管制(zhì)的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该看到是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程中。更要(yào)重视的(de)是(shì)市场的整体估值依然处(chù)于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对(duì)应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐(nài)心收(shōu)集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结(jié)构(gòu)完善、管理层(céng)优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的(de)主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场，也值得投资者关(guān)注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其(qí)前(qián)十大重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中(zhōng)免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博(bó)弈(yì)气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复资产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据(jù)分(fēn)析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通(tōng)对话(huà)、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看(kàn)看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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