在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生(shēng)效后，若登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基(jī)金(jīn)份(fèn)额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信(xìn)息披露(lù)程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(j特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任ià)研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况也(yě)与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负(fù)责人也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与(yǔ)基(jī)金的(de)发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且规模(mó)也(yě)容(róng)易(yì)做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基(jī)金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂(guì)平(píng)认(rèn)为，对基金公司(sī)而言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益(yì)，也(yě)可(kě)以树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市(shì)场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一(yī)方面，市场(ch特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任ǎng)情(qíng)绪(xù)火热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高。过(guò)高的(de)管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超(chāo)额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预(yù)期，近一年(nián)新(xīn)成(chéng)立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会受到一定(dìng)程度(dù)的(de)影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势，有利(lì)于(yú)为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但(dàn)是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行，二(èr)是要(yào)做好(hǎo)投资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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