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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业(yè)务的清算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场准入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下(xià)降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限(xià面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别n)。

　　在光大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的停机(jī)计划(huà)，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油(yóu)自身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析(xī)师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下(xià)库(kù)存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因来自(zì)于产量的季(jì)节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出(chū)口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态(tài)度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口增(zēng)加，也(yě)就(jiù)是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的(de)压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年度(dù)南美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油(yóu)脂食(shí)用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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