申(shēn)万(wàn)一级(jí)的半导(dǎo)体行业涵盖(gài)消(xiāo)费电(diàn)子(zi)、元件(jiàn)等6个(gè)二级子行(xíng)业，其中市值权重最大的是(shì)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)，该行业涵盖132家(jiā)上市(shì)公司。作为国(guó)家(jiā)芯片战略发展的重点领域，半导体行业具备研发技(jì)术壁垒、产(chǎn)品国产替代化、未(wèi)来前(qián)景广(guǎng)阔等特(tè)点，也因此成为(wèi)A股市场(chǎng)有影响(xiǎng)力的科技板块(kuài)。截至5月10日，半导体行(xí台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ng)业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯(xīn)国际、韦尔股份(fèn)等5家企业市值在1000亿(yì)元以上，行业(yè)沪深300企业(yè)数量达到16家，无(wú)论是(shì)头(tóu)部千亿企(qǐ)业数量还(hái)是沪深300企业(yè)数量，均位居(jū)科技类(lèi)行业前(qián)列。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升(shēng)，自主研发的环境(jìng)下，上(shàng)市公(gōng)司科技含量(liàng)越来越(yuè)高(gāo)。但(dàn)与此(cǐ)同时，多数(shù)上市公司业绩(jì)高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数卡(kǎ)脖子(zi)等因(yīn)素制(zhì)约，2022年(nián)多数(shù)上市公司业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存(cún)风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方(fāng)面(miàn)因素致前5企业市占率(lǜ)下滑(huá)

　　半导体行(xíng)业(yè)的132家公(gōng)司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业(yè)务为半导体IDM、光(guāng)学模组、通(tōng)讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连(lián)续4年营收(shōu)居行业首位(wèi)，2022年(nián)实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但(dàn)半导体行业上市公司的营收集中度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科(kē)技(jì)、中芯(xīn)国际5家(jiā)企(qǐ)业(yè)实现营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占行业(yè)营(yíng)收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历年营(yíng)业收入(rù)居(jū)前5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营收占(zhàn)比下滑，或主(zhǔ)要由(yóu)三方面因(yīn)素(sù)导致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科技等头(tóu)部企(qǐ)业营收增速放缓，低于行(xíng)业平均(jūn)增(zēng)速。二(èr)是江波龙、格科(kē)微、海光(guāng)信息等营收体量居前(qián)的企业不断上(shàng)市，并在(zài)资(zī)本助力之下营收(shōu)快(kuài)速增长。三是当半导(dǎo)体行业处(chù)于国产替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个(gè)市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速增长，使得(dé)集中度(dù)分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体行业的归(guī)母净利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元(yuán)增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球销量增(zēng)速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)正增长企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利(lì)转为(wèi)亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润增速在(zài)100％以(yǐ)上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利(lì)润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的企业来看，芯原股份涵盖芯(xīn)片设计、半导(dǎo)体IP授(shòu)权等业(yè)务矩阵，受(shòu)益于(yú)先进的(de)芯片定制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大的(de)设计能力，公司(sī)得到了相关(guān)客户的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之(zhī)首，公(gōng)司利润(rùn)从0.13亿(yì)元增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份(fèn)2022年净利润体量排名行业第92名，其较快(kuài)增(zēng)速(sù)与低基数效应有关(guān)。考虑利润基数，北(běi)方华创归(guī)母净(jìng)利润从2021年(nián)的10.77亿(yì)元(yuán)增长至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库存(cún)风险显现

　　在对(duì)半导体行业经营风险分析时，发现存货周转率(lǜ)反(fǎn)映了分立器件、半导体设备等(děng)相关产(chǎn)品的周转(zhuǎn)情况，存(cún)货周转率(lǜ)下滑(huá)，意味产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业(yè)现金(jīn)流(liú)能力，对(duì)经营造(zào)成负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家(jiā)半导(dǎo)体企业的存货(huò)周转率中(zhōng)位(wèi)数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意(yì)的(de)是，存货周转率这(zhè)一经营(yíng)风险指(zhǐ)标(biāo)反映(yìng)行业是否面临库存风险，是否出现供(gōng)过于求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行(xíng)业整(zhěng)体而言，2021年存货(huò)周转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关性较大。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，2022年半导体行(xíng)业存货周(zhōu)转率同比(bǐ)增长的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周(zhōu)转率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数(shù)据说明存货质量下滑的企业(yè)，股价表现(xiàn)也往(wǎng)往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市(shì)值居(jū)中上位(wèi)置的企业，2022年存(cún)货周转率均(jūn)为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下降了2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均(jūn)低于行业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业(yè)中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步(bù)提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬(tái)升(shēng)态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级、自主研发等有很(hěn)大关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等原材料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子消费品需(xū)求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售等因(yīn)素有关。2022年(nián)半导体(tǐ)下滑(huá)5个百分点以(yǐ)上企业达到27家(jiā)，其(qí)中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说明了(le)与这两方面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目前行业最高(gāo)的臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居(jū)前且(qiě)公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　超半(bàn)数企业研发费用增长四(sì)成，研发占比不断(duàn)提(tí)升

　　在国外芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖子、国(guó)内自(zì)主研发(fā)上(shàng)行趋势的背景(jǐng)下，国内半导体企业需要(yào)不断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力，进(jìn)而对(duì)长久(jiǔ)业绩改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)累计研发费用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年(nián)132家企业研发费用中位(wèi)数(shù)为(wèi)1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据表明2022年半数企业(yè)研发费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费(fèi)用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增长1台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思00％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和(hé)海光(guāng)信息，2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)增(zēng)长在6亿元以上居(jū)前。综合研发费(fèi)用增长率(lǜ)和增长金额，海光信息(xī)、紫(zǐ)光国微、思(sī)瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中(zhōng)，紫光国(guó)微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去年(nián)推(tuī)出了国内(nèi)首(shǒu)款支持双模(mó)联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电路产品进入C919大(dà)型客机供(gōng)应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用石英谐振器产业化”项目顺(shùn)利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的(de)10大(dà)企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费(fèi)用占营收比重来看，2021年(nián)半导体行业的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投(tóu)入。研发费用(yòng)占比20％以上(shàng)的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续3年研发费用(yòng)占比在10％以上(shàng)，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研(yán)发高金额。寒(hán)武(wǔ)纪-U连(lián)续(xù)三(sān)年研发费用占(zhàn)比居行业前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出(chū)15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业领域(yù)中的头(tóu)部(bù)公司(sī)实(shí)现了批量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思