随着一季报(bào)披(pī)露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率(lǜ)定价资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季(jì)度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连(lián)续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持(chí)仓数量(liàng)上看(kàn)，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则(zé)相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基(jī)金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为(wèi)易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安(ān)泰(tài)平(píng)衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或(huò)相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部(bù)分依(yī)然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度(dù)已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益(yì)的投资(zī)机会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十(shí)大之列。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的时候(hòu)，基金经理对(duì)全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市值(zhí)成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票(piào)市场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对(duì)部分主动权益(yì)基(jī)金(jīn)进(jìn)行了(le)分散和优化(huà)，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上(shàng)涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基(jī)于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的(de)基本(běn)面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状态，重点(diǎn)关注一季(jì)报(bào)超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历(lì)过去(qù)几(jǐ)年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科(kē)技基金。在不同地域(yù)的(de)投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度(dù)目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和(hé)消费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值(zhí)的(de)金(jīn)融(róng)周(zhōu)期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期见底及国(guó)产替代(dài)的(de)科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(c耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标hǎng)存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和(hé)票价弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超预(yù)期(qī)机会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带一(yī)路(lù)带动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积(jī)极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目(mù)标五年(nián)基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于(yú)国内权益来讲，当前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府(fǔ)支出(chū)或(huò)补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续(xù)关(guān)注新(xīn)技术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企(qǐ)业基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块(kuài)的(de)场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业(yè)可能在下半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长空间。

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