财联社5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网(wǎng)发布公告(gào)称，由11家(jiā)买(mǎi)方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市商组成的委员会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生“政府科兴是美国的还是中国的干预的信贷事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债务(wù)和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公(科兴是美国的还是中国的科兴是美国的还是中国的n>gōng)布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这部(bù)分的(de)损失将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞银集团的(de)董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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