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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能(néng)需要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严重下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基(jī)础设(shè)施机构(gòu)之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油脂市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zh说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思ǎng)幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价(jià)格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场的强力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访的九(jiǔ)位(wèi)分析(xī)师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去(qù)库(kù)的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地(dì)库存压(yā)力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的(de)预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特(tè)别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在(zài)偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经(jīng)在市场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的(de)利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工(gōng)业(yè)消费占到(dào)产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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