近日(rì)，有焦化企业发告(gào)知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作(zuò)用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一(yī)步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国(guó)内煤(méi)企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市(shì)场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下游钢材需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连(lián)跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价(jià)的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖(mài)期(qī)套利需(xū)求增加对现货市(shì)场信心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要(1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面yào)原(yuán)因是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备区别而存在(zài)很(hěn)大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力(lì)偏(piān)低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤(méi1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面)焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适(shì)当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依(yī)然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量(liàng)而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内其他品种，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的(de)预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控都(dōu)是(shì)压低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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