钠电池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然(rán)去年末(mò)以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨股价的套(tào)路完全(quán)失灵(líng)，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案(àn)投建年少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股(gǔ)价过山(shān)车式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场(chǎng)对(duì)传艺(yì)科技高调跨界(jiè)钠(nà)电赛道(dào)故事的怀疑：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在(zài)，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海口(kǒu)的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票(piào)”、实际(jì)效益与预期天差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新(xīn)项目如何让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池能量密(mì)度较(jiào)低，导致其(qí)研发进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术(shù)完(wán)成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如(rú)日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入局(jú)。彼(bǐ)时(shí)的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过全资子(zi)公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不(bù)及待召开电话会(huì)议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二(èr)期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披(pī)露钠电项(xiàng)目进展，而公司(sī)股(gǔ)价(jià)也(yě)往往(wǎng)在(zài)公告披露后录(lù)得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的时间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开(kāi)始(shǐ)掉(diào)头向下(xià)，无论其如何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪(làng)，反(fǎn)而随(suí)着(zhe)时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资者关系活动记录(lù)表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关(guān)注(zhù)函(hán)回复的(de)公(gōng)告》补充披露相(xiāng)关事(shì)项，传艺科技及公司董(dǒng)事(shì)长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许小丽(lì)还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式(shì)上下(xià)，背(bèi)后纵有游(yóu)资推波助澜，但归(guī)根(gēn)结底还(hái)是其资金有(yǒu)限(xiàn)与(yǔ)钠电产(chǎn)能规(guī)划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场(chǎng)信服(fú)造(zào)成的。

　　根据(jù)公司(sī)定增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司(sī)产能将(jiāng)达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此(cǐ)前对(duì)交易所回复函和2023年度定增预案，公(gōng)司(sī)规(guī)划(huà)的10GWh钠电池(chí)项目的投资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地(dì)购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修(xiū)及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微(wēi)消息(xī)，公司董事长邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资(zī)50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠(nà)离(lí)子(zi)电池全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子(zi)电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到(dào)的(de)钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技主营输(shū)入类(lèi)设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司经营(yíng)规(guī)模不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并(bìng)未同步，上市(shì)当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平(píng)起(qǐ)起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可(kě)见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活(huó)动(dòng)产(chǎn)生(shēng)的现(xiàn)金流量净额4.46亿(yì)元；截至去年末，公(gōng)司(sī)货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠(nà)离子(zi)电池(chí)项(xiàng)目的(de)自(zì)有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资(zī)钠(nà)电(diàn)项目时自有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技(jì)给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是(shì)准备靠银行贷款解决。后(hòu)一(yī)期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传艺科(kē)技及子公司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成(chéng)的联合银(yín)团申请(qǐng)不(bù)超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的(de)调研(yán)记(jì)录，“截至(zhì)目前(qián)，牵(qiān)头银行已审(shěn)批(pī)通(tōng)过，参团银行(xíng)处于正常(cháng)的(de)审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠(kào)贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)24亿元拟(nǐ)投(tóu)入(rù)钠电池制(zhì)造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到(dào)的(de)另外8GWh的项目(mù)资金来(lái)源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截(jié)至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全(quán)供(gōng)应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可(kě)实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日的演(yǎn)讲中所言照进现实(shí)，几年(nián)后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还在(zài)其大干快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露(lù)的参数和(hé)性能来(lái)看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先(xiān)在两轮电动车(chē)和(hé)低(dī)速电动车领域(yù)实现(xiàn)装车应(yīng)用。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年(nián)初公(gōng)告与中祥航业(yè)、江苏新能(néng)源、德博(bó)新(xīn)能源签(qiān)订项目(mù)合作(zuò)或战(zhàn)略(lüè)合作(zuò)协议外，并未官宣重点(diǎn)客(kè)户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问(wèn)及客户情(qíng)况(kuàng)时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动(dòng)车(chē)及(jí)电动工具等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离子(zi)电(diàn)池送样(yàng)后(hòu)客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与多(duō)名(míng)客户签订了销(xiāo)售订单少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字”“公司已与多家知(zhī)名两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开展(zhǎn)送样和合(hé)作意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地(dì)正数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业(yè)部(bù)钠电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业(yè)产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现装机(jī)的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池(chí)的市场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有(yǒu)较大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池只会小批量应(yīng)用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却(què)十分自信，其在调研记录(lù)中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠(nà)电(diàn)池是在此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格持(chí)续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价(jià)已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧(ōu)阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠(nà)离子的发(fā)展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术(shù)一(yī)定要发展，因为它是(shì)锂离(lí)子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较(jiào)接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量(liàng)密度的也接近(jìn)三元523电(diàn)池。目(mù)前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经和钠(nà)电池成本(běn)基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价格(gé)在20万以(yǐ)下(xià)时，锂电池(chí)对(duì)钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的(de)空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后(hòu)，规(guī)模量产后钠(nà)离子电池正、负极材料(liào)价格可降(jiàng)至5万(wàn)元(yuán)少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠(nà)离子电池(chí)的成本优势就依然存在(zài)，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本(běn)空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步下探(tàn)的(de)可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠电产业规(guī)模化(huà)完成(chéng)后，能(néng)和锂离子电(diàn)池的成(chéng)本拉开差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子(zi)电(diàn)池(chí)有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入(rù)局(jú)钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电(diàn)池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资(zī)定(dìng)力(lì) 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军(jūn)钠电领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资履历(lì)发现，传艺科(kē)技在投(tóu)资上(shàng)缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临时“跳(tiào)票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募资(zī)用途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目的(de)实施地点从一厂搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再(zài)将该项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为重庆市合(hé)川(chuān)区工业园区核(hé)心区(qū)高阳路(lù)30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为全资(zī)子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的(de)建设(shè)，并将后者的(de)产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序(xù)实(shí)施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更(gèng)募(mù)投(tóu)计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投(tóu)资效(xiào)率低(dī)下以及建成项目实际效益与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根(gēn)据(jù)招股(gǔ)书，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印(yìn)制电路(lù)板建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅12个月，预(yù)计达(dá)产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利(lì)润(rùn)1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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