财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度(dù)上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)name是什么意思 name是姓还是名同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展(zhǎn)在(zài)内的外(wài)资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势(shì)区域持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国(guó)实施(shī)“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利(lì)润增(zēng)长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外(wài)资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价(jià)能(néng)力(lì)较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代后，企业(yè)为向高端(duān)化(huà)转型已多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价区域由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局(jú)丰富(fù)，产品价位(wèi)最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯(chún)生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年(nián)创立于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高(gāo)端市场(chǎng)。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端(duān)及(jí)超(chāo)高(gāo)端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天name是什么意思 name是姓还是名涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在(zài)。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%name是什么意思 name是姓还是名至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味(wèi)及(jí)应用场景布局多(duō)元化(huà)企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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