财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离(lí)瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事(shì)件(jiàn)有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区(qū)的信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票(piào)通(tōng)过(guò)了(le)上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在投(tóu)票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发(fā)生“政(一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十zhèng)府干预(yù)的信贷事(shì)件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和(hé)担(dān)保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年(nián)的(de)文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债(zhài)券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机(jī)者也(yě)在市(shì)场(chǎng)上炒(chǎo)作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的(de)金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级(jí)债务和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评估(gū)。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员(yuán)会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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