在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将开放(fàng)的产品超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同(tóng)的(de)有关规(guī)定，公司(sī)旗下(xià)主动权(quán)益一年定期(qī)开(kāi)放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基(jī)金合同终止的食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行(xíng)基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的(de)基金(jīn)合(hé)同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的(de)基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五(wǔ)千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势(shì)。

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　　上海证券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时(shí)，距(jù)离开(kāi)放(fàng)日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大(dà)多成(chéng)立于2020年下半年(nián)，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从(cóng)近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而(ér)言(yán)，权益市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市(shì)就容易(yì)出现一(yī)段(duàn)时(shí)间内基金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发(fā)行(xíng)产品，不(bù)盲目(mù)追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户(hù)利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也(yě)表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波(bō)动(dòng)增大(dà)，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基(jī)金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取超额(é)收益影响很(hěn)大。

　　同(tó食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思ng)时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将(jiāng)规(guī)模(mó)控制在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投资机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放(fàng)式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在(zài)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发(fā)行时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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