尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份(fèn)期间(jiān)会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大年(nián)中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是(s双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义r: #ff0000; line-height: 24px;'>双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义hì)最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指出(chū)双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量(liàng)和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了(le)机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益(yì)增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对(duì)于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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