上市(shì)公司退市在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇(qí)，但连带着可转债一(yī)起退市(shì)却(què)是(shì)个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股(gǔ)价(jià)连续20个交易日低于(yú)1元，触及退市指标，公司股票及其可(kě)转债被终止上(shàng)市(shì)，搜(sōu)特转债或成为首只因(yīn)正股退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及(jí)退市指标被(bèi)终止上市，其(qí)可转债已进(jìn)入退市整理期(qī)，引发投资(zī)者对可(kě)转债信用风险本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句的担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券(quàn)和(hé)股票双重属(shǔ)性，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托(tuō)底(dǐ)，投资者“进(jìn)可(kě)攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前(qián)一直(zhí)未(wèi)出(chū)现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市(shì)，零违约(yuē)历史或(huò)将(jiāng)被打破，可转债(zhài)信用风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但(dàn)由于大(dà)多数上市公司是因(yīn)经(jīng)营不(bù)善导致退市，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回的可(kě)能性较(jiào)大。而如(rú)果(guǒ)启动破产重整，公司发行(xíng)的(de)可转债(zhài)划(huà)归(guī)为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很(hěn)大不确(què)定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了(le)。事实上，可转债退市并(bìng)非完(wán)全出乎意料，早已在(zài)相关(guān)规则(zé)中埋(mái)下了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所上市规(guī)则，上市(shì)公司股(gǔ)票被(bèi)终止(zhǐ)上市的，其发(fā)行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成就了可(kě)转债30多年零退(tuì)市、零(líng)违约(yuē)的“神话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进(jìn)，市场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化(huà)退市机制(zhì)正在形(xíng)成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险(xiǎn)随之上升。退(tuì)市，或将成为可转债(zhài)市场新常(cháng)态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的(de)认知了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要理性评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及(jí)发债公(gōng)司(sī)偿(cháng)债(zhài)能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取舍标(biāo)的时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值(zhí)较低、退市(shì)风险(xiǎn)较(jiào)高的标的(de)，而(ér)选(xuǎn)择正股经营效益良好、估(gū)值(zhí)合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转债市(shì)场风格变化，及时调整配置比例和结(jié)构，学会在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于(yú)可(kě)转债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明确预期。比(bǐ)如，可进一步明(míng)确可转债在(zài)退市后是否仍存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控(kòng)，强(qiáng)化(huà)发行前的(de)信用评级(jí)，对于信用(yòng)资(zī)质(zhì)较弱的公(gōng)司(sī)，可(kě)考虑提高担保资产与回售条款等(děng)相关要(yào)求，适(shì)当提升(shēng)准入(rù)门槛，以更(gèng)好保护投资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证(zhèng本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句)券(quàn)市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一(yī)些(xiē)规则制度上(shàng)的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与主体还需(xū)顺(shùn)时应(yīng)势，调整(zhěng)包括可转债在内(nèi)的投资方(fāng)法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场健康稳定发展。

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