自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季报(bào)的披(pī)露，将(jiāng)明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经理在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投(tóu)资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客(kè)观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内首位千亿级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和(hé)美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外，在区(qū)域(yù)分布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末(mò)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得(dé)投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的一点是(shì)，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之(zhī)后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可(kě)能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报(bào)作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和当(dāng)前的财(cái)务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果你(nǐ)对(duì)一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读(dú)了(le)年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期(qī)的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三的基金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融(róng)风(fēng)险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较(jiào)优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值积(jī)累的(de)公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多(duō)样(yàng)的(de)趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面(miàn)估值匹配的压(yā)力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温(wēn)和复(fù)苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境(jìng)下(xià)各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的第(dì)二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的(de)抚(fǔ)顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会(huì)的(de)生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不(bù)太符(fú)合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究获得(dé)超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们(men)平(píng)时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的(de)一(yī)二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如(rú)当(dāng)下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的(de)困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不(bù)是(shì)很强，但我们(men)应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思发挥作用持(chí)续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价(jià)值(zhí)的(de)实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的(de)资本市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金获(huò)取回报(bào)的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是(shì)如何看待未来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年(nián)一季(jì)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股(gǔ)而非(fēi)择时(shí)的(de)投资(zī)风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继(jì)续(xù)在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集(jí)团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理(lǐ)难度(dù)较大，这也(yě)意味着全(quán)球无(wú)风险收益(yì)率在(zài)相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加(jiā)优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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