银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美(měi)股开盘不久，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)盘中跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情人士说(shuō)，几个(gè)星(xīng)期以(yǐ)来，第(dì)一(yī)共(gòng)和银行(xíng)已在(zài)为其部分业务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在(zài)的收购(gòu)方担心(xīn)承担(dān)过多(duō)风险。目前可能的解决方(fāng)案(àn)是，向近(jìn)期(qī)曾为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息(xī)人(rén)士(shì)报道，白(bái)宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市(shì)场新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在(zài)未来的日子继(jì)续经营(yíng)下(xià)去，也不(bù)知道联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)是否会(huì)对(duì)此家银(yín)行(xíng)发表“破(pò)产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可(kě)能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的接管(guǎn)）目(mù)前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第(dì)一共和银行找到(dào)买家(jiā)的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油(yóu)库存降幅大于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了(le)疲(pí)弱的(de)美国经济数据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的(de)担(dān)忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的(de)跌势，目前已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一共和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威(wēi)胁下(xià)调(diào)该行评级，将限制第一共和银行从(cóng)美(měi)联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美(měi)元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储(chǔ)5月加息路径“扑(pū)朔迷离”重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思ong>

　　宏观(guān)层面风险不断，让(ràng)美联(lián)储5月(yuè)的加息(xī)路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何选择，无(wú)疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个(gè)基点，不会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个(gè)基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增(zēng)速(sù)依旧处(chù)于历(lì)史高位(wèi)，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高(gāo)利(lì)率和美国(guó)银行(xíng)业危机引发了经济减速，但(dàn)是据我们(men)测(cè)算当(dāng)前美国私人(rén)部门(mén)资产(chǎn)负债表(biǎo)受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至(zhì)于引发(fā)美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验来看(kàn)，高通胀下的美(měi)联储加息并不(bù)会(huì)因经济减(jiǎn)速而转(zhuǎn)向。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业银行危机(jī)主(zhǔ)要是(shì)资产负责(zé)错配，并非(fēi)如2007年次贷危机(jī)时那样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机(jī)爆发时过(guò)渡去(qù)杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期(qī)货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可能性是较小的，基(jī)于此，美(měi)联储也不会轻(qīng)易(yì)改(gǎi)变“显著控制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部(bù)门应对危机(jī)的(de)速度和积极性非常(cháng)高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场(chǎng)认为有一定(dìng)降息(xī)概率的(de)7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了(le)几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金融机构或(huò)者非金融企(qǐ)业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，对(duì)于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来的最(zuì)高水平进一步回落多(duō)少(shǎo)这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的基金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产(chǎn)生分(fēn)歧。其(qí)中，一方是(shì)安联环(huán)球(qiú)投资和西部(bù)信托等公司认为，美联(lián)储和其他(tā)央行将(jiāng)在加(jiā)息方面(miàn)取得(dé)胜利，即(jí)使这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极(jí)强的(de)通胀，美联储和(hé)其他央行的政(zhèng)策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百万人失(shī)业(yè)的风险(xiǎn)，换(huàn)句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美(měi)国消费者信(xìn)心(x重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思īn)指数降至(zhì)了(le)101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高(gāo)利率和银行(xíng)业(yè)信(xìn)贷收(shōu)紧导(dǎo)致消费者信心指数下降，消费支出增(zēng)速(sù)放缓是确定性事件，说明未来(lái)美国经济继续(xù)减速也(yě)是大概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国(guó)居民(mín)消(xiāo)费支出(chū)增(zēng)速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持(chí)正(zhèng)增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽(suī)有升温，但不至(zhì)于出发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的(de)比例越(yuè)来越高，未(wèi)来并(bìng)不排除由于经(jīng)济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大(dà)规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和(hé)最近的美国居(jū)民部(bù)门(mén)信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和(hé)收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本(běn)身资(zī)产负债处于一个相对健康(kāng)的状况，这也是为(wèi)何即便(biàn)消费信心在恶化，即便(biàn)银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美国居民(mín)部门的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门(mén)的(de)需求(qiú)仍然(rán)十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场(chǎng)避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就(jiù)是(shì)一(yī)个容易出风险的(de)时间段；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近看到(dào)，在中国(guó)没有更(gèng)多刺激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全球经济的预期想要进一步边际(jì)改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与海外银(yín)行(xíng)业危(wēi)机共振成为了一个激发避(bì)险情(qíng)绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和(hé)前几年(nián)有所(suǒ)不(bù)同，国(guó)内(nèi)和海外(wài)出现明(míng)显的周期背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机的(de)速度又很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以不(bù)至于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这就导致(zhì)各类风险(xiǎn)资产(chǎn)难(nán)以(yǐ)出(chū)现大幅(fú)度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思路应该(gāi)是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨(zuó)日(rì)的有色金(jīn)属(shǔ)板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合(hé)约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研(yán)究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的全面下(xià)行有两个利空背景和一(yī)个(gè)触发(fā)因素，一是临近(jìn)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期，资金(jīn)提前流(liú)出(chū)规避(bì)不(bù)确定性风险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为(wèi)有色板块全面下行的(de)直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看出(chū)，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退论和加(jiā)息预(yù)期(qī)之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面对银行业和全球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论(lùn)升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期(qī)降低。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联(lián)储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而复(fù)始。”国海良时期(qī)货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临(lín)五一假期(qī)，之前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部(bù)分品种还(hái)在(zài)区间运行，除了锌的空头(tóu)势头(tóu)较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示，二(èr)季度(dù)是有色(sè)金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一(yī)样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材(cái)加(jiā)工和镀锌(xīn)板等行业样本企(qǐ)业开(kāi)工率(lǜ)却(què)出现接连下降，社会库存(cún重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思)虽(suī)然持续(xù)去化，但速度较(jiào)3月(yuè)份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高(gāo)开工透(tòu)支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同(tóng)时(shí)国内(nèi)劳动节假期即(jí)将到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流(liú)出规(guī)避(bì)不(bù)确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速回(huí)落也是(shì)近段时间对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下(xià)，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱，下(xià)游企业(yè)可适当补库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来(lái)看(kàn)，下(xià)游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目前的状态，现货(huò)上(shàng)面买盘又会出(chū)现，错综(zōng)复杂(zá)之下走势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于(yú)一致，主流观(guān)点认为加息已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的时候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去，但今年可(kě)能不(bù)会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位持续，美联(lián)储(chǔ)的结果导(dǎo)向很(hěn)可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预(yù)期(qī)，这样市场就会有超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多(duō)数(shù)品(pǐn)种供应增(zēng)加(jiā)总体比较确定的(de)，需求跟不上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周期(qī)是向下而(ér)不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者(zhě)可以用(yòng)振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未来的预(yù)期，更多的是反(fǎn)映市场对(duì)未来一个(gè)季度(dù)、半年(nián)度(dù)甚至更长时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或(huò)短线影(yǐng)响并(bìng)不(bù)显著，短期(qī)可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关系以及(jí)可能突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者更多担(dān)心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节(jié)点突发未(wèi)知的风险事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。