射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去(qù)年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期等多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(ch五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里五线谱中leggiero是什么意思，五线谱里的legato的legatouàng)投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及(jí)上(shàng)海和(hé)广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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