大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各(gè)部门更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面(miàn)恢复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经济增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购(gòu)的(de)命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接管了第(dì)一(yī)共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行(xíng)，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部队及时(shí)采取(qǔ)行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林(lín)宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适(shì)的(de)时间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一(yī)决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社(shè)当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的(de)无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打(dǎ)击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡(héng)到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的(de)经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善，投资(zī鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点)者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比和高(gāo)频(pín)数(shù)据(jù)验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业(yè)风险(xiǎn)不断(duàn)发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季(鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对(duì)韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受节(jié)假期间的(de)事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)所波动，但(dàn)对(duì)后市整体表现不(bù)用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美(měi)国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都将(jiāng)被海外(wài)逐级放大的(de)宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估(gū)”为主导(dǎo)，以(yǐ)等(děng)待通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展现出成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前明显提升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续(xù)，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球(qiú)主要(yào)权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所(suǒ)升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期(qī)，美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏(piān)缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政(zhèng)治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指(zhǐ)数的第(dì)一(yī)次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次(cì)战术性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体回(huí)撤(chè)持续的(de)时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市(shì)场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二个(gè)季(jì)度。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端(duān)利(lì)率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点关注上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央(yāng)国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的(de)第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创再起

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