尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大(dà)年(nián) 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持(chí)力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期(qī)的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据(jù)量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品的(de)量与价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持(chí)TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务(wù)器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等领域，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前(qián)述光(guāng)通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服(fú)务器(qì)的(de)需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐点。

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　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需求爆发式增长的(de)AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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