金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增(zēng)长12.4%，增(zēng)速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年(nián)同期高1.9个百(bǎi)分点。初步(bù)统计，2023年4月(yuè)社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对(duì)实(shí)体经济发(fā)放(fàng)的人民币贷款增加(jiā)4431亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)多增729亿(yì)元；对实体经济(jì)发(fā)放的外币贷款折合(hé)人(rén)民币减(jiǎn)少319亿(yì)元，同(tóng)比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元(yuán)。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元，财(cái)政性存(cún)款增加5028亿元，非银(yín)行业金融机构存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比下降(jiàng)11.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿(yì)美(měi)元，同比少减192亿美元(yuán)。

　　申万宏(hóng)源速(sù)评认(rèn)为(wèi)，M2同比回落，主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个月以来同比首次(cì)转(zhuǎn)为(wèi)减(jiǎn)少，但更可(kě)能重回(huí)表外资产，而非用于消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居(jū)民(mín)贷款13个月以(yǐ)来首次转负(fù)。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评如下(xià)：在经历了一季(jì)度(dù)的爆发(fā)式增长后，信贷在4月(yuè)明显回落。从结(jié)构上来(lái)看，居民部门(mén)再(zài)次“缩表”，不(bù)过(guò)企业(yè)中长期(qī)贷款(kuǎn)有较强韧性(xìng)。信贷回落可能是因为一季度透(tòu)支了部分银(yín)行信(xìn)贷额度和(hé)企业信(xìn)贷需求，而且(qiě)4月地产(chǎn)销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非标融(róng)资(zī)持(chí)续好转。M2增速在(zài)高基数下回落(luò)。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认为，M2同比回落主因居(jū)民存(cún)款13个月以来同比(bǐ)首次转为减少，但更可(kě)能重回表外资产(chǎn)，而非用于(yú)消费，消费在二季(jì)度(dù)同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落(luò)0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来首次转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要(yào)源于(yú)个人存款的流(liú)出(chū)而非(fēi)企业活期存(cún)款大幅改善，和(hé)地产销售的(de)再度(dù)转冷有关(guān)。

　　4月(yuè)份人民币存款大(dà)幅减少(shǎo)的问(wèn)题(tí)，中信证券认为是季节性波动(dòng)。因为(wèi)银行(xíng)倾向于让理财产品(pǐn)在季末到期，使资(zī)金回流成存款，以应对考核，然后在(zài)下(xià)季初发(fā)行新(xīn)的(de欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好)理财产品承接(jiē)。因(yīn)此居民存款在季末季初(chū)常出现波动。4月(yuè)M1增速为(wèi)5.3%，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)提高0.2个(gè)百分点，或许反映了企(qǐ)业经营活跃度有所提升(shēng)。

　　招商(shāng)宏观(guān)与(yǔ)中信证(zhèng)券看(kàn)法较为一致，招(zhāo)商(shāng)宏观表示居(jū)民存款减少符合(hé)季节性规(guī)律。在本月数据中，居(jū)民端出现了新(xīn)增存款，新增贷款同时收(shōu)缩的情况。从历史规律(lǜ)来看(kàn)，4月及(jí)7月一般(bān)是居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿(yì)居民存款的减少(shǎo)量(liàng)少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目(mù)前无法(fǎ)从4月数据得出(chū)类似(shì)居民(mín)加速(sù)偿还(hái)房贷等(děng)结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万(wàn)宏源分析认为4月居(jū)民存款减少更可能去向(xiàng)表外(wài)资产，而非消费领域。

　　对于4月的信(xìn)贷(dài)结构问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信贷(dài)投放(fàng)中，结构特征依然(rán)明显。企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)贡献(xiàn)了新增信(xìn)贷的绝大(dà)部分(fēn)，居民端中长期(qī)信贷出现收缩。这种结(jié)构(gòu)特征反映了居民端(duān)在前期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心(xīn)仍然不(bù)足的情(qíng)况(kuàng)。如果没有进(jìn)一步(bù)的政策支撑，不(bù)排除(chú)居民(mín)端新增信贷量会(huì)持续维(wéi)持在低位(wèi)。

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