财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业(yè)估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已(yǐ)启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特估政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中(zhōng)，放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同(tóng)样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资(zī)和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边(biān)际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修复空(kōng)间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存(cún)在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分(fēn)析(xī)。

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