国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能(néng)会被美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第一(yī)共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的(de)两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)审(shěn)查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的(de)确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致联(lián)储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适(shì)用标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的(de)银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未(wèi)实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不(bù)足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白(bái)宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道(dào)出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不(bù)下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在(zài)会(huì)后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市(shì)场而言(yán)，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联(lián)储会议需(xū)要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美(měi)联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币(bì)政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属(shǔ)交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金(jīn)银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预(yù)计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议(yì)等(děng)重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会(huì)议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格保持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储议息(xī)会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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