5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来(lái)持(chí)续(xù)处于低位(wèi)水平，具有较(jiào)大吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块作为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹(dàn)行情？在(zài)后(hòu)疫情时代，医药(yào)板块是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新的业绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改善

　　医(yī)药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药(yào)行(xíng)业的基本面正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一定(dìng)的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的(de)营收与去(qù)年同(tóng)期相(xiāng)比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行(xíng)业的经营数(shù)据来看，除去创新药和(hé)疫情受(shòu)益(yì)细分领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较(jiào)好成长能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较(jiào)于(yú)许多创(chuàng)新药、器(qì)械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前(qián)景，国(guó)内(nèi)市场仍未达到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化，国内医保支出(chū)并(bìng)未增加(jiā)太多(duō)，增速中的增量大部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为什么(me)，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必(bì)须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的三年中，港(gǎng)股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业而言(yán)，要实现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外(wài)拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏(sū)不及预期的(de)背景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是最具有确(què)定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今(jīn)年医药(yào)投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新(xīn)基建再获(huò)政策扶(fú)持。4月(yuè)13日，国家卫(不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思wèi)生健康委员会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医(yī)疗卫生(shēng)服(fú)务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务(wù)体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫(wèi)生健康委通(tōng)过(guò)开(kāi)展三级医(yī)院(yuàn)对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不断提高县(xiàn)级(jí)医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人才、技(jì)术(shù)、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城市(shì)三级(jí)医(yī)院(yuàn)的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求(qiú)，为普(pǔ)通(tōng)疾病在市县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程(chéng)，指(zhǐ)导(dǎo)各(gè)地按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求较大的心血管(guǎn)外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等(děng)专(zhuān)科建(jiàn)设，补齐资源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具(jù)体政策的出(chū)台，相关(guān)的(de)基层(céng)医疗器械市(shì)场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医(yī)疗成像器材(cái)、生命信息设备和心血(xuè)管耗材相关(guān)的板块(kuài)将会有较大的发展空间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞(ruì)科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械(xiè)市场持续扩张(zhāng)。随着(zhe)国家继续支持优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下(xià)沉(chén)的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资(zī)源(yuán)的分布将(jiāng)会得到优化，促进更多(duō)优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基(jī)层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购(gòu)将更加宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场(chǎng)的快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势加速(sù)进(jìn)入医院，长期而言，随着多(duō)项政(zhèng)策支持的持续加强(qiáng)，国产(chǎn)替(tì)代将逐步(bù)加速，相关(guān)大型医疗(liáo)器械的(de)龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会(huì)，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思