A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以来最近(jìn)一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建(jiàn)大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及(jí)今(jīn)年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传统管道运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于近五(wǔ)年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息(xī)、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力(lì)。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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