射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回(huí)升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设(shè)计(jì)和销售，下(xià)游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5enjoy可数吗，joy可不可数倍的账面回(huí)报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持(chí)续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市(shì)场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。enjoy可数吗，joy可不可数>以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产品系列。