作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国(guó)家统计局公(gōng)布(bù)了(le)4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业生产者(zhě)出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄(zhǎi)，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之(zhī)遥，是否到了(le)需(xū)要担(dān)心通缩的时候？我们(men)认为“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，今年初(chū)以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产复。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言过(gu王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产ò)其实，关注核(hé)心通胀

　　以下是正文

　　食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足(zú)以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分(fēn)别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求(qiú)带(dài)动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受(shòu)车企(qǐ)降价(jià)促销以及国(guó)内(nèi)油价下降影响，交通工具(jù)及交(jiāo)通工具(jù)用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场需求(qiú)表现偏弱(ruò)及(jí)国际大宗商(shāng)品价格(gé)波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同(tóng)期高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活(huó)资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原(yuán)油价格波动带动国内(nèi)油煤加工、化学(xué)原料及制品(pǐn)相(xiāng)关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期(qī)影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶炼、有(yǒu)色采选相关(guān)行业价格结束自去(qù)年底以来的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释(shì)放(fàng)、供(gōng)给相对充足的影响下，价格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物(wù)价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，但今年初以来有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力正在(zài)逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势(shì)均(jūn)处于正常波动区间，也指向当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环比变(biàn)动情况以(yǐ)及核(hé)心CPI的(de)走势。而随着下半(bàn)年生猪需求的回(huí)升，以(yǐ)及(jí)中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有望筑底(dǐ)回升，食品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归至正常(cháng)水平、整体将保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态(tài)势，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不(bù)构成当前(qián)经济的主要矛盾。

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