在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等(děng)对(duì)经济敏感的(de)股票(piào)中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决(jué)于(yú)商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年不同，当时对现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情绪已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机(jī)驱(qū)动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数月的股市反弹是(shì)不(bù)可(kě)持(chí)续的。由(yóu)于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量化(huà)基金的(de)需(xū)求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美(měi)国(guó)企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美国经济(jì现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸)衰退将从第三(sān)季度开始。

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