如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的夷洲今是何地，夷洲是哪里(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的(de)短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告(gào)中也表示(shì)，“外资(zī)的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Ro夷洲今是何地，夷洲是哪里senberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩(jì)似乎(hū)相当不错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善(shàn)均提(tí)振了(le)市(shì)场，而(ér)企业财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上(shàng)行催(cuī)化剂。

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