银行业(yè)危机再现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌(pái)，股(gǔ)价再(zài)刷(shuā)新(xīn)历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第(dì)一共和银行已在为其部分(fēn)业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的解决方(fāng)案(àn)是，向近期曾为(wèi)第一共和银行(xíng)注资(zī)300亿美元(yuán)的(de)大型银(yín)行(xíng)寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存款保险公(gōng)司(sī)接(jiē)管该银行，并为所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财(cái)政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分(fēn)析(xī)师(shī)David Faber说，他(tā)目前不知道这家(jiā)银行能(néng)否在(zài)未来(lái)的日(rì)子继续经营下(xià)去(qù)，也不知道联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前正变(biàn)得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称(chēng)，尽管此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅(fú)大于预(yù)期(qī)，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对(duì)美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三延续(xù)前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一步减产以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史新低(dī)，最新报道(dào)称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评(píng)级，将(jiāng)限制第一(yī)共和银(yín)行从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求低迷而减产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系统危机以及(jí)由此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选择，无(wú)疑(yí)是市场(chǎng)最引人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币(bì)政策，大概率(lǜ)还是(shì)维持加息(xī)的(de)大方向，只不(bù)过加息力度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年那样(yàng)以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀增(zēng)速依(yī)旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增(zēn爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解g)速高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高(gāo)利(lì)率和美国银(yín)行(xíng)业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测算当前美国私人部门(mén)资(zī)产(chǎn)负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三(sān)、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速不至(zhì)于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史(shǐ)上(shàng)美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经济减速而转向。此(cǐ)外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时(shí)那样的产品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆(gān)，金(jīn)融(róng)市场系(xì)统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国(guó)银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行的(de)事件来(lái)看(kàn)，政策(cè)部门应对(duì)危(wēi)机的速度和积极性(xìng)非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风险发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融(róng)机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国(guó)通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来(lái)的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回(huí)落多少这一争(zhēng)论，全球(qiú)知名机构的基金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和西(xī)部(bù)信托等公(gōng)司认为(wèi)，美联储和其他央行将在(zài)加(jiā)息方面取得(dé)胜利，即(jí)使这意味着继续(xù)加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标可能(néng)会让(ràng)经济陷入衰退。而另(lìng)一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的(de)通(tōng)胀，美联(lián)储和其他央行的政策(cè)制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最(zuì)终可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协(xié)，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)来(lái)看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放缓(huǎn)是确(què)定性(xìng)事件(jiàn)，说明未(wèi)来美(měi)国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美国居(jū)民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维(wéi)持正(zhèng)增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着(zhe)美国居民(mín)利息(xī)支出(chū)占可支配收(shōu)入(rù)的(de)比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近的美国居民部门信(xìn)用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的(de)环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也是情理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部门(mén)已经经过(guò)了(le)十年(nián)的去杠杆，本身资产负(fù)债(zhài)处于(yú)一个相对健康的状况，这也是(shì)为何即便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便(biàn)银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需(xū)求仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的(de)催化有(yǒu)两方面的背(bèi)景，一(yī)是按(àn)照历史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束(shù)到降息(xī)之(zhī)间就是一个容易出风(fēng)险的时间(jiān)段；二是能够激发(fā)风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激(jī)政策的情(qíng)况下，市场对(duì)全球经(jīng)济的预期(qī)想要进(jìn)一步(bù)边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期(qī)和(hé)前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离，且海外的(de)政策部门应对(duì)危机的(de)速(sù)度(dù)又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单(dān)边的持续性(xìng)共振(zhèn)，这(zhè)就导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱(ruò)的(de)影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解金属(shǔ)板块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所(suǒ)有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来(lái)看(kàn)，有色金属(shǔ)的(de)全面(miàn)下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素，一是(shì)临近美联储5月份(fèn)议息(xī)会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国(guó)内五一假期，资金提前流(liú)出规避不确定性(xìng)风险；三是(shì)前一晚欧美银(yín)行季报再爆利空，引发市(shì)场对(duì)银行(xíng)业危机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升，成为有色板块全面(miàn)下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期之(zhī)间摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经(jīng)济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期降低(dī)。加(jiā)息预期降(jiàng)低后又不得(dé)不(bù)面对(duì)高企(qǐ)的通胀(zhàng)数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息(xī)不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继续预测(cè)衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良时(shí)期(qī)货有色金(jīn)属分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情绪慢(màn)慢平(píng)复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品种还(hái)在(zài)区间运行(xíng)，除(chú)了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开(kāi)局(jú)延续(xù)了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出现不一样(yàng)的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本(běn)企业开工(gōng)率却出现接连(lián)下(xià)降，社会库存虽然持续去化(huà)，但(dàn)速度较(jiào)3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游加工企业订单难以为(wèi)继，且(qiě)产成(chéng)品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也就(jiù)意味着之(zhī)前的“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工(gōng)透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境并不(bù)支持(chí)价格(gé)高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调(diào)并不意外(wài)，昨日有色(sè)价格快(kuài)速回落也是近段时间对利空(kōng)因素(sù)的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中上(shàng)旬延续旺(wàng)季下，需求不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在(zài)节前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业(yè)数(shù)据来(lái)看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开(kāi)工率上最近(jìn)几周出(chū)现了高位停(tíng)滞，没有(yǒu)进一步(bù)的增长，可(kě)能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观(guān)点(diǎn)认为加息已(yǐ)近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去(qù)，但(dàn)今年可能不会降息(xī)。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息时(shí)间或者幅度超预期，这(zhè)样市场(chǎng)就会有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多数品(pǐn)种供(gōng)应(yīng)增加总体比较确(què)定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增速，整个周(zhōu)期是(shì)向下而(ér)不是(shì)向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是(shì)对未来的预期，更多(duō)的(de)是反映(yìng)市(shì)场(chǎng)对未来(lái)一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更(gèng)长时间的需(xū)求预期(qī)，展(zhǎn)大(dà)鹏认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著(zhù)，短期(qī)可(kě)关注(zhù)供求现(xiàn)状与价格趋势的关(guān)系以及(jí)可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧的(de)位置和时间节点突发(fā)未知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的(de)波动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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