北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的(de)是，美(měi)国劳(láo)工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们预(yù)测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货(huò)短线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业(yè)融(róng)资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业(yè)风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵(太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在(zài)较长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续(xù)流出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握(wò)突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协会(huì)公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国消(xiāo)费者(zhě)需求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受(shòu)经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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