国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项(xiàng)重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银(yín)行(xíng)运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自(zì)美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放松了(le)对中(zhōng)等银(yín)行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警(jǐng)告(gào)，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎关风险(xiǎn)还(hái)被(bèi)评为(wèi)令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适(shì)用于资(zī)产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系(xì)列规定，包括(kuò)压力(lì)测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对(duì)利(lì)率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的(de)未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施(shī)保障措施(shī)。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美(měi)国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息(xī)的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出(chū)美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了(le)下半年美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年(nián)中美联(lián)储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对(duì)美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的(de)货币(bì)政策(cè)预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍(rén嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎g)将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美(měi)联储加(jiā)息临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未(wèi)决以及(jí)银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对(duì)于(yú)后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落(luò)地后的(de)一段时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降息预(yù)期的(de)修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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