如果要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日本股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关(guān)注日本市场的海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科(kē)技股的情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月(yuè稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊)的(de)财年(nián)中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的(de)这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而(ér)标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的(de)日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的(de)回(huí)购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议(yì)之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业(yè)正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将延续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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